罗振宇只剩焦虑？

　　文丨 AI 蓝媒汇（ID：lanmeih001），作者丨韩小黄

　　近日来科技圈的热闹，属于姓罗的胖子。

　　这边罗永浩刚刚传来了还债 4 亿的好消息，那边罗振宇又暗搓搓地宣布即将 IPO。对于两位“罗胖”来说，都算得上人逢喜事，尤其是后者。

　　自 2012 年创办语音节目《罗辑思维》，再到引领知识付费的大潮创办得到 App，经历了被质疑“贩卖焦虑的骗子”，再到综艺节目上的“卖艺”求生，算一算这个罗胖走过的坑，不比那个欠了 6 亿的老罗少。

　　今天的 IPO 算得上罗振宇期盼已久的结果，但回过头来看这些年来的一波三折，这个意料中的结果好像也没有当初想象内味了。

　　招股书中不再鼓吹“知识付费”，反而盖棺定论地将业务定位于“终身教育”，毕竟前者已经过时，现如今还是“教育”二字听起来更值钱一点。

　　但遗憾的是，即便如此，罗振宇还是没能拿到较高估值。相比三年前市场传闻的 70 亿，最新 40 亿的估值大打折扣。

　　毕竟无论是“卖知识”还是“卖教育”，都只是概念，在外界看来，罗振宇或许依然是个“焦虑贩子”。

　　不谈“知识”，定位“教育”

　　第一时间看到招股书的媒体们，大部分都被罗振宇虚晃一招。

　　本来“知识付费第一股”的标题都已经在剪贴板编辑好等待发送了，却万万没想到这次罗振宇绝口不提“知识付费”四个字。

　　在招股书公司主营业务基本情况这一部分，赫然写着：“思维造物是一家从事‘终身教育’服务的企业。”这事听起来有点虐，罗振宇这个“渣男”，和“知识付费”谈了 8 年的恋爱，最后娶得人变成了“终身教育”。

　　但明眼人都看出来了，换汤不换药而已。

　　业务介绍显示，公司提供的主要服务包括线上知识服务、线下知识服务、电商和其他。主要产品类型依旧是得到 App 上的付费音频课程、听书节目、电子书，以及线下的得到大学、跨年演讲、知识春晚等课程，再搭配一些阅读器、实体书等“知识类”周边产品。玩的还是知识付费的那一套，没有任何新意。

　　从这个角度来看，罗胖对于“前任”还是相当专一的。

　　但为什么非要换个说法？大概是知识付费这四个字，早就激不起一、二级市场的任何一点点浪花。

　　从业绩数字来看，这事没得洗。

　　伴随着知识付费风口的跌落，思维造物的业绩也在近年来迎来下滑。招股书显示，2017 年至 2020 年第一季度，公司的总营收分别为 5.6 亿元、7.4 亿元、6.3 亿元和 1.9 亿元，营收能力迎来下降。

　　但值得注意的是，2019 年在公司营收水平下降的同时，净利润反而迎来显著攀升，相较 2018 年的 4764 万元同比上涨 141% 至 1.15 亿元。

　　来源：思维造物招股书

　　从财务报告中可以明显看到，这个结果很大程度上来源于当年对成本的严格控制。2019 年，思维造物的营业成本同比下降 17% 至 3.5 亿元，其中大幅缩减的就是销售成本，同比去年节省了 6000 多万元。

　　不知道，这种节衣缩食的态度，是否与公司去年计划登陆科创板有关。

　　但即便是财务数字好看了，作为一家成长中的互联网公司来说，运营数字依旧堪忧。根据招股书显示，思维造物每年的研发费用都居高不下，2017 年到 2020 年第一季度，这个数字分别为 5387 万元、9411 万元、1.1 亿元和 2838 万元。

　　不过与逐年攀升、高居不下的研发成本相对应的，用户层面却没取得较高增长。

　　2017 年、2018 年、2019 年，公司主要产品得到 App 的累计激活用户量分别为 1357 万、2586 万、3475 万，累计付费用户数分别为 279 万、444 万、535 万，增速出现放缓。

　　并且付费用户的 ARPPU 值（每付费用户平均收益）也从去年的 231.93 元，降至今年一季度的 134.89 元。

　　当然，今年一季度的黑天鹅事件或许对用户的付费意愿形成了一定的冲击，但综合近年来的整体增长趋势来看，知识付费确实乏力不少。

　　即便是罗振宇频繁地上综艺刷脸为自己的公司“带货”，但依旧不能无法改变知识付费“过气”的事实。

　　脱掉“科”字，流血上市

　　所以，在知识付费最当红的时候没有上市成功，拖到潮退的今天，再原封不动地打包上市或许是无法激起二级市场兴趣的。

　　变数，随之而来。

　　核心业务下滑对于思维造物来说不是个好事，知识付费的“污名化”也几乎断了想象空间的后路。所以罗振宇才会换汤不换药地将公司业务定位从“知识付费”改为“终身教育”，至于市场是否认可这个重新包装过的故事，就要看罗振宇如何继续“贩卖焦虑”了。

　　除了主动修改定位，另一个变数来自外部。看到这里细心的小伙伴已经发现了，从去年 10 月通过上市辅导，再到两天前再次冲击，思维造物的上市板块从科创板变成了创业板。

　　这其实也算是意料之中，毕竟在此之前，外界就始终质疑思维造物究竟配不配得上“科创”二字。

　　虽然上交所给出的上市规则中，并未对“科创”概念进行硬性规定，但根据《发行上市审核问答》中给出的发行人自我评估应该重点考虑的五个方面中全部指向“核心技术”和“科技水平”。

　　反观思维造物在这方面的能力是十分薄弱的。

　　虽然外界始终将其定位为互联网公司，但无论是其主营的得到 App 还是罗辑思维微信公众号，几乎都是借助其它平台销售自己孵化的节目，本质上更像一个涵盖了视频、音频、平面等形式的出版公司或传媒公司。

　　即便声称“平台”，但从产品的角度来衡量得到 App 在仅仅成了 sku 的堆积，和简单的搜索、展示、推荐、购买等基本操作，在核心算法上是拿来即用的，没有相应创新。

　　硬科技上更是一片空白。

　　或许罗振宇自己也知道，这个科创的“科”字，思维造物确实是当不起的，所以只能退而求其次，选择在创业板上市。

　　牵一发而动全身，少了最值钱的这个字，思维造物的估值也大大缩减。

　　根据招股书可知，本次募集资金约为 10 亿元，公开发行不超过 1000 万股，占发行后总股本的比例不低于总股本 25%。

　　也就是说，公司估值最高约 40 亿元，这和 2017 年传闻的 70 亿估值相比大大缩减。从业内的角度来看，算得上流血上市。

　　从各种意义上来说，思维造物的这次上市，确实没了罗振宇当初想象的内味了。既没了“知识”，也少了“科技”，罗振宇和他的资本之旅，恐怕只余“焦虑”。