面对ICO乱象，这里有一份4000字投资指南

编者按：本文来自微信公众号 “硅谷密探”（ID：guigudiyixian） ，36氪经授权发布。

加密数字货币领域正上演着疯狂的资本游戏：比特币、以太币等数字加密货币价格持续走高，ICO从美国火爆到中国，ICO市场也泥沙俱下，乱象丛生。

这背后到底是什么原因？未来会发展成什么样？ICO会不会变成传销沃土？如何在当前环境下谨慎投资，带着这些问题我们采访了币圈著名投资人、前云币网COO老猫。

疯狂的ICO背后原因是什么？

ICO在国内无比火爆的原因是什么？

首要原因是ICO带来的“创富效应”。由于当前国内投资渠道的缺乏，股市和房市投资疲软，而之前多个ICO带来的几十倍上百倍财富增值的示范效应，大量热钱涌入了ICO市场，引发了市场的疯狂。

实际上太阳底下没有新鲜事。

时间拉到2013年底到2014年初，那是市场上也涌现了大量的ICO，当时也正是比特币价格上涨幅度最大的时候。

2013年的ICO项目未来币NXT，募集了21个比特币(当时约为6000美金)，后来全盛时期NXT市值超过了1亿美元(现在只有1000万美元)，最早的投资者获得了上万倍的回报。

由于这个“创富效应”导致后来者都疯狂的想办法参与类似的ICO项目。很不幸，大部分ICO 都因过度炒作或者诈骗而宣告失败。不过，至今为止最成功的ICO项目以太坊，也是在那个时候出现的。

当今ICO的套路甚至和2013年之前的情形也有类似之处，只不过以前叫做个山寨币，现在叫开个ICO。

ICO真的是人人都能赚钱的游戏吗？

在这种ICO狂热下大家都希望自己成为幸运儿，实际上大家都只看到了赚钱的事情的本身，而忽略了赚钱背后的必然逻辑。

有一些暴富的案例，他们不断被人关注成为明星，实话说属于“幸存者偏差”，有更多亏钱的人并不会在市场发出太多声音，即使发出来也不被人关注，只有赚钱的人的声音才不断被传播，而这些赚钱的人也遵循了一些投资逻辑。

ICO并不是印钞机，不是人人都能赚一笔的美事，大量项目有着巨大的风险。此外，投资有风险，而且也不要寄希望于投资失败或者被诈骗后政府能够出面解决。

当前的ICO疯狂会导致数字货币市场崩溃吗？

当前是区块链市场的早期阶段，非常类似于互联网的早期。

当前的乱象也不禁让人联想起2000年的互联网泡沫（又称dot-com泡沫）。这一时期的标志是通常被称为“.com”的互联网公司不断成立。公司可以在名字上添加“.com”的后缀来使其股票价格增长。而这次互联网的投机泡沫破碎后，伴随着的是大量互联网公司的倒闭，程序员的失业，和互联网就业市场的饱和，并引发了投资的寒冬期。

那么当前的ICO市场是否会引发数字货币市场的崩溃呢？

老猫表示，首先ICO市场即使泡沫破碎，也不会给比特币带来危机，比特币甚至会成为避险工具，一些不靠谱的数字货币会被拥有者换成比特币。

其次，由于ICO乱象，一些很烂的项目和圈钱的项目会被揭露，这是对市场很好的教育。而这种市场的有效教育，会挤掉泡沫。

而泡沫破碎会对后期ICO的项目有一些影响，但是投资者也会提高鉴别垃圾项目的能力，会对项目更审慎的看待，好的项目依旧会受到热捧。

此外区块链的时间密度，远远超过了互联网的时间密度。互联网行业经历过的所谓“寒冬期”放在区块链可能时间会比较短，但是短期内可能市场的震荡和波动是非常大的。

而且还有一个重大的区别，dot-com泡沫很多公司都是黑箱项目，很多项目都是只有一个想法加一个域名，很多VC都是闭着眼睛投，投了之后大家并不了解项目的执行情况，可能一两年就死了。而ICO项目则很快就能在二级市场交易，大家也都能看到项目的代码提交和开发进度，以及在测试链和正式链上的运行情况，相对而言比互联网泡沫时期透明很多。

所以从可持续性讲，ICO的生命力会比较持久。

对新手的建议：不懂区块链就不要ICO

对于区块链新手参加ICO，老猫持保守态度。他认为在没有搞明白数字货币的逻辑之前，就匆匆忙忙参加ICO在很大程度上是会碰到风险的，他不建议新手参加ICO。他甚至认为参与ICO然后赚钱是经过充分学习有很多数字货币相关积累的人财富增长的特权，而绝大多数新手都是去踩坑的。

而你看到的很多新手赚钱很可能都是“幸存者偏差”，大部分新手在经历一个过程之后都是亏钱的，而赚了一千倍的人可能不断被人关注成了明星，给人一种大家都赚钱的“假象”。

甚至在当前情况下，有可能市场上亏钱的人已经比赚钱的人多了，但是看到的依然是“赚钱效应”。

所以“新手如何参加ICO”这个命题本来就是伪命题，可能先买点比特币存着学习一下是个比较好的入门方式。

此外在当前数字货币的牛市，有人建议“ICO牛市参与ICO，熊市多囤币”。对此老猫认为，实际上熊市才是最好的ICO的时间点，那个时候散户才有机会投到好项目，而在牛市参加ICO的风险明显更大，好的项目散户也挤不进去。

论菜鸟的正确飞行姿势

如果一定要参与ICO，老猫建议参与众筹前，一定要研究这个项目，并再三问自己以下几个问题：

• 这个项目究竟解决了什么现实问题？

• 这个项目是不是一定要用区块链方式解决？

• 这个项目法定货币（法币）是不是也能直接做到？

• 这个区块链技术解决方式是不是效率和经济性都有极大的提高？

如果这些问题中有一个是不确定的，很有可能这个众筹的项目是有问题的。

老猫的投资逻辑

在问到老猫投资逻辑时，他表示可能没办法一两句话描述清楚。

简单的说核心词是围绕“价值”，“三年不看好的区块链资产，我三分钟都不持有”。

第二个则是站在持有法币的新手立场，他给出了七条建议。

第一条建议：理解比特币是区块链资产的“硬通货”。配置50%以上的比特币，是区块链资产投资的底线。

第二条建议：配置 5-10% 的第二市值品种，这属于一种“防守策略”。

第三条建议：自己喜欢的品种应该配置 5-10%，如果你喜欢的品种不止一个，每个配置个5%，也没什么错，但真心建议不要超过15%。

第四条建议：准备 5%-10% 的资金专门用于 ICO，ICO 有可能依然是区块链行业重要的是盈利机会，这有点类似于股票市场的打新股。

第五条建议：配置可以调整，但不投看不懂的项目

前面4条建议，并没有占满100%，根据自己对市场的理解，调整仓位，做到游刃有余，是高手的行为，留一点现金捕捉一些短线机会，或者对冲 ICO 部分的资产，这是聪明的做法。

另外，特别要说明的是，一定，一定，一定要训练自己的独立判断能力，哪怕自己判断失误，那是自己的成长，但如果跟着别人投资自己都没看懂的品种，绝大多数情况下，你肯定是输的。

第六条建议： 更多关注长期价值投资品种

区块链资产的投资，每个项目有自己的生命周期，有的是永久，有的可能只是短短几年，或者几年时间就足够可以看到这个品种有没有机会。

当自己研究明白了区块链资产投资的逻辑，也按照自己的方式做好了配置之后，买定离手，不再关注，给自己设置一个时间周期再去关注，并且，带着长期投资的心态去观察，不要太在意短期涨跌。

第七条建议： 用对冲的方式配置区块链资产

特别提醒：不要 All-in 某一个品种，在我看来，哪怕是  All-in 比特币都是有风险的。成功的人生必须要对冲！

比特币和以太币怎么看？

对于大家最关注的比特币和以太币，老猫怎么看？

首先老猫认为比特币和以太币是完全不同的东西。比特币是个货币，而以太坊是个平台，像是工业设施，如果把比特币比作黄金，那么以太坊其实更像是TCP/IP协议。

从这个角度看，比特币作为黄金被颠覆的周期会比较慢，而未来可能会有更好的协议来取代TCP/IP协议，而且周期比比特币更快，比如当前的EOS等都可能对以太坊产生挑战。

现在买入到底公平不公平？

很多人觉得比特币价格已经从不到一美元涨到2000多美元，很多区块链资产也翻了几千倍。早期便宜的价格只有早期参与者能够享受到，对新手是不是不公平，是不是类似于庞氏骗局？

对此，老猫的看法是这样的，首先能够把比特币拿了几年时间的人，比如从一美元拿到一百美元的人已经是凤毛麟角，他们承担了这几年所有的风险；而能够在更大规模的上涨后拿住更长时间的人，已经是精英中的精英，他们赚钱也是天经地义的事情。

其次，现在买入也不存在公平不公平的问题，现在的价格已经是经历过几年时间的风险考验验证了价值的价格。如果觉得价格不公平可以想象一下现在就去买比特币，假如10年之后比特币价格超过10万美元，那么现在买入的机会其实是公平的，你现在不买并没有不公平。

（比特币价格历史走势图，如今1个比特币价值2000多美元）

区块链的投资节奏

在互联网时代，整个行业发展和投资都经历了从工具、社交到商务三个发展阶段。那么区块链上面是否有类似的发展步骤呢？

老猫认为现在在区块链领域，分为基础链和应用链两个阶段。比较好的投资组合式目前重点投基础链，而应用链则关注比较看好的应用。在时间密度比较大的区块链的时候，脚踏两只船会比较好。

此外，在区块链的发展层面，中国的区块链发展以及不亚于美国。美国的几十个州法律不一样，阻碍了区块链的发展。

而在区块链的行业渗透上，也会有独特的中国机会，毕竟规模化的应用在合规、文化和推广等层面都要适应中国国情。

区块链是远期利益市场

老猫认为未来区块链技术会无所不在，因为区块链可以让整个互联网更可信，而未来高并发的区块链技术出现后，区块链会更可信和更可用。

区块链投资市场是一个远期利益市场。如果看 3 年 5 年甚至 10 年，比特币及其他相关基础价值资产的价格依然会有巨大上升空间，这是全球财富迁移的必然结果，但从短期来看，一个最近一直创新高的市场，肯定有逆向的力量，更何况这个行业谣言丛生，更多新加入的朋友都将被谣言和波动反复收割，所以，短期市场出现震荡和波动，完全是正常的。

现在是最好的时代，也是最坏的时代。